沥青：延续窄幅震荡

【基本面跟踪】

表 1：沥青基本面数据

资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究

【趋势强度】  

沥青趋势强度：1

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【策略推荐】

成本方面，短期原油或维持震荡走势，地缘风险攀升背景下波动或维持较高；而从沥青自身供需情况来看，当前需求依然清淡，开工低位厂库可控，但社库维持累库态势，关注后续供需平衡情况沥青网sinoasphalt.com。

策略方面，单边上，短期 BU 将随原油偏弱震荡；月间套利和盘面利润上，建议暂时观望，弱势需求压制近端价格，虽有低排产支撑，但高社库及偏强的油价又限制了短期利润空间。

【观点及建议】

昨夜，BU 延续窄幅震荡走势。成本方面，昨夜原油小幅反弹，维持震荡运行。近端地缘计价有所削弱，原油基本面裂解走弱等利空凸显，但短期油价仍有反复可能。现货市场方面，昨日山东地区及华东地区主流价格继续持稳。需求方面，当前需求释放进度不甚流畅，北方下游虽有起色，但南方多雨持续抑制刚需释放。在地方债务、项目收益等影响下，全年沥青需求节奏或仍滞后。从供应来看，周一炼厂开工小幅回升，厂库重新上浮，社库高位累库，下游需求进度仍缓。尽管上周沥青利润边际修复，但稀释沥青加工利润依然处于深度亏损状态，炼厂生产沥青意愿不高。据百川盈孚统计，5 月国内沥青产量预计环比减少 5 万吨，同比减少 63 万吨；隆众资讯数据则预测 5 月沥青产量将环比增加 4.2 万吨，同比下降 28 万。开工低位徘徊的情况下供需或勉强维系弱平衡，近端现货上方存在压力，但仍须警惕油价上行风险。原料方面，美国重新对委内瑞拉实施石油制裁，各公司必须在 5 月 31 日之前逐步停止生产。随着制裁重启，成本回落叠加需求表现平庸或令上半年沥青裂解修复空间受限，建议持续关注。

原油：日内震荡，但趋势下行未结束

【国际原油】

WTI 6 月原油期货收涨 0.61 美元/桶，涨幅 0.78%，报 78.99 美元/桶；布伦特 7 月原油期货收涨 0.42 美元/桶，涨幅 0.51%，报 83.58 美元/桶；SC2406 原油期货收涨 0.90 元/桶，涨幅 0.15%， 报 616.00 元/桶。

【趋势强度】

原油趋势强度：0；

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【观点及建议】

昨夜，油价先跌后涨，维持震荡市。EIA 库存下滑，叠加大类资产普遍反弹，原油市场情绪同 步回暖。趋势看，我们观点不变，油价本轮下行趋势或未结束。短期来看，亚太油品需求暂无亮点，5-6 月炼厂原油采购或无亮点。国内市场方面，虽然汽油消费存在季节性回升可能，但柴油过剩压力依旧较大，关注新一批成品油出口配额下发对内盘的提振作用，目前看提振作用有限。海外市场方面，柴油库存高位下弱势大概率延续，汽油近期有累库迹象。尤其需要关注的是汽油库存的增加，谨防与柴油的弱势形成共振，加速近期炼油利润的下行。整体来看，当前原油市场微观利空仍在发酵，我们主观判断油价继续走弱概率更大。如果短期地缘风险继续降温，以及美元再度走强，油价或仍将趋势震荡下行，Brent 或考验80美元/桶。且如果 OPEC+二季度减产执行率不及预期，供应收紧利好证伪，Brent 潜在下行幅度或更大，或考验70美元/桶。