沥青：平淡无奇，震荡延续

【基本面跟踪】

表 1：沥青基本面数据

资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究

【趋势强度】  

沥青趋势强度：0

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【策略推荐】

成本方面，短期原油或维持震荡走势，虽然基本面利空凸显，但在宏观扰动及地缘政治风险常驻的背景下或仍有反复；而从沥青自身供需情况来看，当前需求依然清淡，虽然开工低位厂库可控，但高社库恐继续抑制价格，关注后续供需平衡情况沥青网sinoasphalt.com。

策略方面，单边上，短期 BU 将随原油偏弱震荡；月间套利和盘面利润上，建议暂时观望，驱动整体向下，但前期利空计价已经相对充分，建议暂时观望。

【观点及建议】

昨夜，BU 延续日内窄幅震荡，盘面裂解继续温和修复。成本方面，隔夜原油先涨后跌，延续震荡走势。近端地缘计价有所削弱，原油基本面裂解走弱等利空凸显，不过短期油价仍有反复可能。现货市场方面，昨日山东及华东地区主流价格持稳。尽管近期北方价格有所走跌，但南方部分炼厂维持优惠政策限制资源跨区流入。需求方面，当前需求释放进度不甚流畅，北方下游虽有起色，但南方多雨持续抑制刚需释放。在地方债务、项目收益等影响下，全年沥青需求节奏或仍滞后。从供应来看，周一炼厂开工低位反弹，厂库继续上浮，社库略微下滑但仍在高位，佐证终端需求进度依然偏缓。另一方面，节后稀释沥青到港贴水大幅收窄，炼厂利润被动修复带动其沥青生产意愿回暖，月末多家炼厂存在复产或增产计划，虽有厂库压力限制供应反弹幅度，但弱需求恐难承接，近端现货上方存在压力，不过须警惕油价上行风险。原料方面，随着制裁生效的最后期限（5月31日）临近，以 Eni 和 Repsol 为首的多家欧洲油气巨头争相向美国财政部递交许可申请导致材料积压。不过，考虑到过去委内瑞拉方面流向欧洲的重质油比例，有关公司的许可延期对于国内进口马瑞成本或不构成重大影响。

原油：或延续弱势

【国际原油】

WTI 6 月原油期货收跌 0.54 美元/桶，跌幅 0.68%，报 79.26 美元/桶；布伦特 7 月原油期货收跌 0.83 美元/桶，跌幅 0.99%，报 82.88 美元/桶；SC2407 原油期货收跌 5.70 元/桶，跌幅 0.92%， 报 612.20 元/桶。

【趋势强度】

原油趋势强度：-1；

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【观点及建议】

昨夜，油价重心继续下移。API 原油、汽油库存超预期，再次印证全球油品市场需求疲弱。趋势看，我们观点暂时不变，油价本轮下行趋势或未结束，或仍有 3-5 美元/桶的小幅下跌空间。短期来看，亚太油品需求暂无亮点，5-6 月炼厂原油采购或无亮点。特别需要注意的是，成品油市场全面转弱，此前较强的汽油也呈现弱势。全球成品油市场短期继续转弱，大部分油品裂解价差震荡下行。国内市场方面，下游按需补货，汽柴油供需格局暂无亮点。因此，随着欧美炼厂开工率逐步回升，成品油供应回归，全球范围内看裂解价差进一步下跌是大势所趋，或继续对油价构成压力。整体来看，当前原油市场微观利空仍在发酵，我们主观判断油价下行压力没有彻底释放。如果未来一周油价反弹，空间可能也比较有限。如果短期地缘风险继续降温，以及美元再度走强，油价或仍将趋势震荡下行，Brent 或考验 80 美元/桶。且如果 OPEC+二季度减产执行率不及预期，供应收紧利好证伪，Brent 潜在下行幅度或更大，或考验 70 美元/桶。

数据及观点来源：国泰君安期货产业服务研究所

来源：国泰君安期货